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　　出品：新浪财经上市公司接头院

　　作家：浪头饮食/ 郝显

　　“白酒行业正处于有史以来最为严峻复杂的发展时点”，在2023中国海外名酒展览会上，五粮液集团董事长曾从钦作出如斯判断。

　　旧年二季度以来，白酒行业阅历了春糖会遇冷、动销不足预期、渠谈压货、经销商甩货、居品倒挂等问题。在这种情况下，行业运转进行新一轮洗牌，阛阓份额汇集度进一步提高，中小酒企损失加大，名酒及大酒企发达则相对寂静。

　　2023年20家上市白酒公司竣事4121.12亿元的营收，同比增长15.65%，与上年15.13%的总营收增速抓平。竣事净利润1551.46亿元，同比增长18.88%，增速同比下落1.45个百分点。

　　总体寂静之下欷歔万千，高端酒增长保抓持重增长，天下化的次高端白酒则分化严重，不少公司出现较着的增长乏力现象，比如酒鬼酒营收下滑30.14%，水井坊营收仅增长6%。区域酒企由于有着领路的基本盘，在全球宴席消耗需求复原的配景下，取得了可以的增幅。比较之下，以低端酒为主的小酒企，如金种子酒、皇台酒业依然堕入损失。

　　存货：酒鬼酒、舍得酒业、口子窖存货增速超营收增速 五粮液产能期骗率大降

　　2023年渠谈库存成为白酒行业共同濒临的问题，在动销不畅的情况下，白酒公司一般会祭出停货当作对策。

　　本年4月，媒体报谈贵州习酒销售公司对库存比例卓绝红线的经销商，主动暂停居品供应，当今触及的经销商达到近百家。

　　2023年12月，五粮液为了保价，也告示2024年度新左券每家经销商的第八代普五左券量减少20%。在五粮液减量的同期，泸州老窖则裁汰了52度国窖1573经典装打款价，以此领路渠谈。

　　白酒渠谈库存当今还败落合资的计议方针，从上市公司本人库存来看，2023年20家上市白酒公司总存货为1490.95亿元，同比增长12%。

　　存货增长最快的5家公司差异是岩石股份（维权）、今世缘、古井贡酒、舍得酒业、口子窖。有5家公司存货增速卓绝营收增速，差异为酒鬼酒、舍得酒业、口子窖、古井贡酒、贵州茅台。其中酒鬼酒旧年营收减少30.14%，存货则逆势加多9.85%。

　　尽管白酒行业依然参加减量阶段，然而大型白酒公司仍在大幅扩产能，扩产的方针是加多高端基酒产量，以此为改日的居品升级储备弹药。这导致产能期骗率的下落。以五粮液为例，其联想产能从2022年的14.28万吨增至2023年17.56万吨，实质产能则仅从10.43万吨增至11.96万吨，这导致产能期骗率从73%降至68%。

　　应收账款：五粮液和泸州老窖账面存大额应收款项融资

　　一般来说，白酒公司摄取“先款后货”的联想形式，应收账款齐比较少，2023年应收账款加应收单据金额最多的三家公司为洋河股份、舍得酒业、口子窖，金额均在5亿元操纵。

　　不外值得一提的是，五粮液和泸州老窖均有大额应收款项融资，五粮液达到140.86亿元，泸州老窖则达到59.38亿元。应收账款融资是指企业将尚未到期的应收账款向银行或其他金融机构转让或质押，获取一定的资金告贷，并承担相应的利息和手续用度的融资步履。

　　辘集五粮液旧年左券欠债大幅下落来看，五粮液可能加多了对经销商的赞成力度，允许经销商以银行承兑汇票的样式结算。

　　事实上，旧年底渠谈压力依然有所显现，五粮液告示缩减普五左券量，泸州老窖则下调了特曲和国窖1573打款价，公司称此举为“针对部分客户进行的利润前置调度”，主要方针是赞成经销商。

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